Ведет ли глобализация к ограничению национального суверенитета в выработке решений в области экономической политики? 

Усложняется ли с ростом интеграции, прежде всего в финансовой сфере, процесс государственного управления экономической деятельностью, например, в результате того, что у правительств сокращается возможность выбора ставок налогообложения и налоговых режимов или ограничивается свобода действий в области денежно-кредитной или валютной политики? Если исходить из того, что каждая страна стремится к достижению устойчивого роста, низкой инфляции и социального прогресса, то глобализация, как о том свидетельствуют последние 50 лет, содействует достижению этих целей в долгосрочном плане. 

В краткосрочном же плане, как мы убедились в последние несколько лет, неустойчивость потоков краткосрочного капитала может представлять угрозу для макроэкономической стабильности. Из этого следует, что в мире интегрированных финансовых рынков страны будут подвергаться все большему риску, если будут проводить политику, не способствующую финансовой стабильности. В равной мере это будет дисциплинировать и частный сектор, которому все сложнее будет повышать уровень зарплаты и устанавливать надбавки к ценам, в результате которых страна утратит свою конкурентоспособность.

Но существует и другая разновидность риска. Иногда инвесторы — особенно краткосрочные — придерживаются слишком оптимистичных взглядов на перспективы страны, и приток капитала может продолжаться даже после того, как произошло чрезмерное смягчение экономической политики. В этом случае страна сталкивается с риском того, что перемены в настроении инвесторов могут привести к внезапному и массовому изъятию капитала из страны.

Говоря вкратце, глобализация не ведет к ограничению национального суверенитета. Она создает мощный стимул для проведения надежной государственной экономической политики. Она может стимулировать частный сектор к проведению тщательного анализа риска. В то же время, потоки краткосрочных инвестиций могут оказаться чрезвычайно неустойчивыми.

Усилия по стабилизации международных потоков капитала занимают центральное место в продолжающейся работе по укреплению международной финансовой архитектуры. В этой связи иногда высказываются опасения по поводу того, что глобализация ведет к отмене правил и ограничений, регулирующих предпринимательскую деятельность. Эти опасения абсолютно беспочвенны — напротив, одной из основных целей работы по совершенствованию международной финансовой архитектуры является разработка стандартов и кодексов, основанных на международно признанных принципах, пригодных для применения в самых разных национальных условиях.